美光看多内存，还押注机器人

美光这份财报我看了两遍，最直观的感受是存储周期这次真的不太一样。单季营收542.3亿美元、同比增379%、毛利率87%，这组数字放在任何一轮周期里都算夸张。管理层说2027财年一季度毛利率可能是全年低点，之后逐季抬升，而且每个季度营收都环比增长，等于把「周期见顶」的担忧直接怼回去了。更关键的是，他们已经锁定了2027财年大部分产能订单，价格明显高于上一轮，还签了26份多年期照付不议协议，覆盖2030年前超35%的预期营收。这说明大客户不是在赌短期缺货，而是在为长期供应做绑定，供需紧张可能比很多人想得更久。

真正让我意外的是人形机器人那段。美光测算每台机器人要超过200GB DRAM加数TB NAND，用来本地跑模型、实时感知和推理。如果物理AI真在十年末起量，那存储需求就不只是靠数据中心撑着，而是多了一个终端侧的长期增量。我的判断是，短期内存价格很难明显回落，但更值得关注的是产能扩张节奏和客户长约结构，这两点决定了这轮景气能走多远。对做硬件和跨境供应链的朋友来说，现在该重新算一算存储成本在BOM里的占比了。